Analysis of the capital structure of startups in light of the tradeoff and pecking order theories

Gabriela de Carvalho Colombo; Matheus da Costa Gomes; João Paulo Augusto Eça; Maurício Ribeiro do Valle

doi:10.14211/regepe.esbj.e2338

Autores

Gabriela de Carvalho Colombo gabriela.carvalho.colombo@gmail.com
Universidade de São Paulo (USP), São Paulo, SP, Brasil
https://orcid.org/0000-0001-6942-4897
Matheus da Costa Gomes matheusgomes@alumni.usp.br
Universidade de São Paulo (USP), São Paulo, SP, Brasil
https://orcid.org/0000-0002-4611-6047
João Paulo Augusto Eça joaopauloeca@outlook.com
Universidade de São Paulo (USP), São Paulo, SP, Brasil
https://orcid.org/0000-0003-2313-6368
Maurício Ribeiro do Valle marvalle@usp.br
Universidade de São Paulo (USP), São Paulo, SP, Brasil
https://orcid.org/0000-0003-2439-3526

DOI:

10.14211/regepe.esbj.e2338

Palavras-chave:

Startup, Tradeoff, Pecking Order, Financiamento

Resumo

Objetivo: As startups apresentam diferenças significativas em relação às organizações tradicionais. Elas têm muitos ativos intangíveis, são arriscadas e tendem a não gerar lucros em seus anos iniciais (Heirman & Clarysse, 2007; Weber & Zulehner, 2009). A escolha de financiamento das startups também seria diferente das empresas tradicionais? Nosso objetivo é analisar a estrutura de capital de startups em seus primeiros anos de vida com base nas teorias clássicas de tradeoff e pecking order. Metodologia/abordagem: Coletamos dados de 40 startups na cidade de Ribeirão Preto, São Paulo, Brasil, por meio de um questionário sobre o perfil dos fundadores, características das empresas, desempenho financeiro e fontes de financiamento. Os dados coletados abrangeram o ano de fundação da empresa e os três anos subsequentes. Resultados: Os resultados indicaram que as startups analisadas se financiaram principalmente por meio de capital dos fundadores em todos os quatro anos analisados. Somente no terceiro ano elas passaram a utilizar os recursos gerados internamente, indicando uma adesão à pecking order. No entanto, a presença de investidores-anjo e recursos subsidiados contrastou com a ausência de dívida bancária. Em consonância com a teoria do tradeoff, a dívida bancária não era uma opção viável de financiamento nos primeiros anos dessas empresas por apresentarem baixa rentabilidade e alto risco. Contribuições teóricas/metodológicas: Oferecemos uma contribuição teórica analisando a adequação das teorias financeiras tradicionais ao contexto específico das startups. Originalidade: A literatura de finanças sobre startup é escassa e poucos estudos analisaram essas empresas sob a ótica das teorias de estrutura de capital. Contribuições sociais / para gestão: Fornecemos um panorama do financiamento de startups para apoiar seu planejamento financeiro no que tange à obtenção de recursos.

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Biografia do Autor

Gabriela de Carvalho Colombo, Universidade de São Paulo (USP), São Paulo, SP, Brasil

é sócia e responsável pelo setor contábil na Planejare Contabilidade Sociedade Simples. Bacharel em Ciências Contábeis pela FEA-RP/USP. Suas áreas de interesse incluem Finanças Corporativas e Empreendedorismo tecnológico.

Matheus da Costa Gomes, Universidade de São Paulo (USP), São Paulo, SP, Brasil

é professor de Economia e Contabilidade na Universidade Paulista UNIP, em Ribeirão Preto/SP. Possui doutorado, mestrado e graduação pela FEA-RP/USP. Suas áreas de interesse incluem Finanças Corporativas e Contabilidade Financeira.

João Paulo Augusto Eça, Universidade de São Paulo (USP), São Paulo, SP, Brasil

é professor de Finanças e Contabilidade no Centro Universitário Barão de Mauá. Possui doutorado em Controladoria e Contabilidade pela FEA/USP, mestrado em Controladoria e Contabilidade pela FEA-RP/USP, Graduação em Contabilidade pela Universidade de Franca e Graduação em Administração pela Universidade Estadual de Montes Claros. Suas áreas de interesse incluem Estrutura de Capital, Fontes de Financiamento e Renegociação de Dívida. É pesquisador do Laboratório de Finanças e Risco da FEA/USP.

Maurício Ribeiro do Valle , Universidade de São Paulo (USP), São Paulo, SP, Brasil

é professor associado da Universidade de São Paulo (FEA-RP/USP). Possui doutorado em Controladoria e Contabilidade pela Universidade de São Paulo (FEA/USP), mestrado em Administração de Empresas (concentração em Finanças) pela Fundação Getúlio Vargas – SP e graduação em Ciências Econômicas pela Universidade Estadual Paulista Júlio de Mesquita Filho. Suas áreas de interesse incluem estrutura e custo de capital, fontes e formas de financiamento.

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